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　　在考虑加工套利时，一般有两个标的可供选择，价比（螺纹/铁矿）or价差（螺纹-1.6铁矿）。

　　【慧博投研资讯】生产成本构成公式告诉我们，螺纹成本=原料成本+加工费用，其中原料成本具有价格敏感性、加工费用相对固定，在不同价格区间螺纹与/铁矿比值与钢厂利润关系存在较大不稳定性，且螺纹/铁矿这一比值无法直观地反映利润情况。（慧博投研资讯）2014年初及以前，螺纹/铁矿比长期处于4.1及以下，且比值为4.1时，螺纹利润测算利润近200元/吨。而2015年以来，螺纹/铁矿的比值已攀升至4.8-6.1，且比值为4.8时，螺纹测算利润接近0元/吨。从逻辑与统计数据的角度看，螺纹/铁矿的稳定性偏差，作为套利标的存在瑕疵。因此在螺纹铁矿套利的策略里，我们并不以统计套利为驱动，以基本面套利为主，统计指标为辅。本周国内主要钢材品种价格震荡上扬，整体需求表现温和，主要大型钢铁企业均以上调出厂价格为主，并且厂内库存持续下降，订单压力较小，对价格形成支撑。供给方面，7月受天气影响以及行政去产能力度加大，从而影响粗钢产量，统计局数据显示7月份全国粗钢日均产量215.52万吨，环比大幅下降6.93%，创3月以来新低，供需预期继续得到好转。期货方面，周五出台的经济数据持续低迷，房地产、基建以及信贷数据大幅低于预期，获利盘兑现，对远月价格形成较大压力。从目前的基本面来看，7月新开工单月同比回升，短期需求尚存，现货难有大跌动能，之前期货价格高升水将随着现货走强而消化，预计本周钢价以震荡为主。铁矿方面，目前钢厂库存维持低位，60美金附近采购谨慎，再加之近期发改委提示下半年去产能将提速从而对矿价形成压制，盘面反弹动能不足。策略上，建议做多钢厂利润的套利可继续持有。

　　开仓说明，若做完整加工利润套利，可带入焦炭开仓，配比方面如下，开仓1吨螺纹，对应开仓1.6吨铁矿与0.5吨焦炭，为使各合约开仓手数均为正数，需开仓1000吨螺纹（100手），对应开仓1600吨铁矿（16手）与500吨焦炭（5手）；若只考虑螺纹与铁矿进行套利，可将焦炭配比换成铁矿。

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